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2023 年6 月挖掘机国内、国外销量同比下滑，2023 年上半年出口销量占比超50%。2023 年6 月挖掘机主要制造企业共计销售各类挖掘机械产品15776 台，同比下降24.1%。其中，国内市场销量为6098 台，同比下滑44.7%；出口销量为9668 台，同比下降0.68%。2023 年1-6 月挖掘机主要制造企业共计销售各类挖掘机械产品108818 台，同比下降24%。其中，国内市场销量为51031台，同比下降44%，占比为46.9%；出口销量为57787 台，同比增长11.2%，占比为53.1%。

2023 年6 月小松中国开工小时数同比下降9.3%，庞源租赁塔吊吨米利用率同比和环比均下降。2023 年6 月小松中国挖机开工小时数为90.8 小时，同比下降3.1%，环比下降9.3%。2023 年6 月庞源租赁塔吊吨米利用率为56.2%，同比下降2.7pct，环比下降0.1pct。根据今日工程机械官方微信公众号援引央视财经挖掘机指数报告，2023 年上半年挖掘机月均开工率为60.34%。

基建投资稳定增长，房地产投资景气度较低：2023 年1-6 月基础设施建设投资额为10.26 万亿元，同比增长10.7%。2023 年1-6 月房地产开发投资完成额为5.85 万亿元，同比下降7.9%；房屋新开工面积为4.99 亿平方米，累计同比下降24.3%，房屋竣工面积为3.39 亿平方米，累计同比增长19.0%。

我们认为6 月挖机销量同比延续下降趋势主要原因如下：1）内销方面：目前行业内观望到开工小时数、开工率有一定程度的下降，叠加下游资金限制、国四产品接受度偏低、新机二手机价差较大等问题，行业仍有较大压力，后续压力缓解后，内销有望逐步恢复。2）外销方面：行业方面，我们认为虽然短期整体海外增速放缓，但月度数据参考性较弱，须待后续观察，长期出口逻辑不改。

另外，挖机销售结构的变化也有望带来更快的收入增长。

整体我们认为虽然行业中短期压力较大，但是未来挖机的需求仍有韧性。随着逆周期政策的逐步发力，国内需求环比可能出现一定复苏，并且行业历经新一轮价格战后，格局可能再次触底向好。另外，龙头企业海外布局完善进入收获期，出口可能继续维持增长趋势，有望平抑内销下行带来的行业波动，整体行业销量增速有望改善。

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风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、市场竞争加剧等。