近日,“母婴第一股”金发拉比妇婴童用品股份有限公司(以下简称“金发拉比”,证券代码:002762)发布公告称,2023年第一季度营收5109.58万元,同比下降17.49%;归属于上市公司股东的净利润542.34万元,同比下降12.12%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润458.11万元,同比下降22.29%。
这是金发拉比的又一次业绩下滑。实际上,金发拉比的经营业绩已经连续4年下滑,并在2022年出现了上市8年以来的首亏。
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上市遭首亏
金发拉比以婴幼儿用品零售起家,借助于人口红利在2015年6月10日成功上市。巅峰时期,金发拉比在全国30多个城市开出了近1400家线下门店,产品同时远销东南亚、中东和欧洲等地。
不过,随着出生率持续走低,金发拉比面临的门店客流量下滑、营收下滑等问题逐渐凸显。
财报显示,2019年-2022年,金发拉比分别营收4.38亿元、3.13亿元、2.99亿元和2.45亿元,同比分别下降3.41%、28.55%、4.41%和18.03%,同期归属于母公司股东的净利润分别为4660.35万元、3260.10万元、1400.66万元和-8823.93万元,同比分别增长17.95%、-30.05%、-57.04%、-729.99%。
尽管各地政府为提振生育意愿,持续加码鼓励生育政策,但因为种种原因,并未改变这一趋势。
2017-2022 年,我国出生人口数量分别为1723万、1523万、1465万、1209万、1062万、956万,已经“六连降”,出生率持续走低。
根据国家统计局公布的数据显示,截至2022年,我国新生儿数量已经连续第六年下降,新生人口数量是近60年以来首次跌破1000万大关,并且人口在2022年已出现负增长,比专家预计的时间提前了5年。
受此影响,金发拉比和大多数母婴公司一样,只能通过不断关店渡过难关。
金发拉比年报显示,线下渠道仍是母婴消费的核心渠道,但在出生人口下滑等内外部因素影响下,门店客流量下滑、客单价下滑等问题日渐凸显,线上渠道正在进一步抢占线下渠道的份额。线下母婴零售正经历“洗牌”关键期,终端门店加速淘汰。据母婴研究院披露的统计数据,仅2022年上半年,母婴店关店率已达15%-20%。
金发拉比也在2022年关闭16家直营店和72家加盟店,关店品牌涉及拉比和下一代。截止2022年底,金发拉比线下门店数量仅862余家,较巅峰时期少了近4成。
跨界医美不及预期
在业绩下滑的第三年,金发拉比主动求变,积极拥抱医美赛道。
2021年4月2日,金发拉比发布公告称,为推动实施母婴大健康战略,推进公司业务转型升级,打造“母婴产品+医疗、医美服务”的新业务模式,以2.37亿元受让了怀化问美企业管理咨询合伙企业(有限合伙)所持有的医疗美容企业广东韩妃医院投资有限公司(以下简称“广东韩妃”)36%的股权。
金发拉比表示,随着颜值时代的来临,医疗美容的需求与日俱增,医美成为年轻一代追求的时尚,这与金发拉比消费群体高度重叠,带来全新的发展机遇。在战略层面,本次对外投资符合公司“产品+服务+互联网”的发展战略,为公司战略布局开辟了新的协同领域,也为公司未来的长远发展奠定了更加坚实的基础;在经营层面,通过投资该标的公司,整合优质的医疗技术人才资源。金发拉比现有的消费会员群体、粉丝以及标的公司拥有的大量客户资源,可以更好地满足目标消费群体对优质产品及服务的需求,实现“产品+服务”双轮驱动。
公告显示,广东韩妃投资深耕医美行业十余年,截至2020年,旗下控股5家医疗美容机构,分别位于广州白云区、广州越秀区、广州天河区、珠海市、中山市,拥有约1000名员工、约2万平方米医疗美容空间,为医美消费者提供各项医疗美容和健康管理服务。集团实行连锁化经营,开辟粤港澳大湾区市场,在专业化医疗技术团队、先进设备、标准化服务体系、品牌等方面都有良好的表现,已拥有行业整合复制扩张的能力。
在本次交易中,转让方及担保方就目标公司2021年度、2022年度扣非后归属母公司所有者净利润做出业绩承诺:目标公司在2021年和2022年的扣非后归属母公司所有者净利润分别不低于5000万元和6000万元。
不过,高溢价收购的广东韩妃并未完成对赌业绩。
2021年,广东韩妃的营收为3.98亿元,净利润为2944.59万元。2022年,广东韩妃的营收为3.45亿元,净利润为亏损5474.75万元。两年合计亏损2530.16万元,与对赌业绩相差1.35亿元。
值得关注的是,广东韩妃的盈利能力并不强,金发拉比因此还收到了深交所的《关注函》。
2018年—2020年,广东韩妃的净利润分别为-525万元、-5621万元。2020年,广东韩妃经审计净资产为1607.47万元,评估价值为6.68亿元,增值率达40.53倍。金发拉比被深交所要求补充披露韩妃投资股权评估报告,并结合同行业可比公司和可比交易情况、标的公司经营业绩及最近三年股权变动交易价格等因素,详细分析韩妃投资评估高额增值的原因,以及上述交易作价的合理性、公允性。
在回复中,金发拉比通过各种对比,认为韩妃投资估值价值为6.68亿元是合理和公允的。
两年过去了,金发拉比却被重重打脸。
年报显示,2022年金发拉比资产减值7856.57万元,其中主要系权益法核算的长期股权投资韩妃项目计提了6063.34万元长期股权投资减值准备。
后记
并购是企业快速扩展、增长实力的一种方式,如果能整合相关资源,进一步扩大经营规模,提质提效,最终实现利益最大化,无疑对并购双方,乃至投资者都是百利而无一害。但实际上,并购,尤其是跨界并购涉及的风险众多。
这个风险有多大呢?国际上成功率一般只有30%,70%效果不明显或者失败。所以说,金发拉比是否应该反思一下,并购是否操之过急,尤其是对赌协议中的补偿条款是不是要求过低呢?
此外,金发拉比在获得医美概念后,股价多次过山车,成为大众眼中的妖股。仅最近2个月,股价从16.1元/股跌至目前的10.07元/股,股价跌幅近40%。而目前实施的注册制,对业绩短期难以恢复的金发拉比产生何种影响,也应该值得投资者认真思考一下究竟是否值得投资。